宇树科技登陆科创板仅一周，股价经历了从高涨到回落的过程。8月19日上市开盘时，股价一度冲高至每股1100元，对应总市值达4449亿元，创下注册制新股开盘的火爆纪录。然而，经过连续多日回调线上实盘配资，截至8月26日午间休市，该股报611.00元，市值回落至2471亿元，一周内缩水近2000亿元。尽管如此，宇树科技当前股价依旧较150.8元的IPO发行价有显著溢价，静态市盈率维持在877倍，远高于A股通用设备制造业38.56倍的行业平均水平。
宇树科技股价剧烈波动背后有多重因素。新股流通盘结构是导致其首日价格冲高的直接技术条件。根据公开招股资料，上市初期公司可交易流通股份占总股本比例仅7.44%，有限的筹码面对市场对人形机器人赛道的狂热追捧，极易推高短期交易价格。巅峰市值更多是流动性催生的交易幻觉，并非机构普遍认同的合理企业价值。
多家国际与本土证券机构在上市前后发布研报，对公司给出了与二级市场爆炒价格差距悬殊的估值判断。例如，野村证券首次覆盖给出“买入”评级，但目标价仅为370元，基于2027年预期市销率25倍定价，对应合理市值约1500亿元。野村证券指出，宇树自研自产电机、减速器、编码器、驱动板等核心部件，外购零部件仅占总成本的10%至20%。毛利率从2022年的44%扩大至2025年的60%。人形机器人物料成本已降至10万元以下，R1系列定价仅2.99万元。四足机器人的成熟现金流为人形机器人研发和市场拓展提供资金支持。此外，宇树在26个月内完成了四个人形机器人系列的迭代，构建了覆盖“移动+操作+交互”的完整产品矩阵。
野村证券预计，宇树2026-2028年营收分别为26.87亿、53.96亿和131.84亿元，同比增长58%、101%和144%。但该机构也提及宇树面临的三大风险：需求结构风险、FCC禁令风险以及竞争加剧风险。中信证券作为主承销商给出的目标市值为506-559亿元。建银国际给的目标价是269元，按此计算，公司市值大约为1090亿元，仅为上市开盘峰值的24.5%。机构普遍认为，市场交易价格提前透支了未来数年行业成长预期。
业绩增速放缓也是投资者分歧加大的底层原因。宇树招股书披露，公司2025年归母净利润2.78亿元，营业收入16.99亿元，此前年度实现过数倍级爆发增长。但进入2026年，增长曲线出现变化，上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%，扣非净利润2.44亿元，同比下滑19.34%，出现增收不增利的迹象。
至于具身智能产业何时能迎来爆发节点，宇树科技创始人王兴兴表示，“具身智能机器人真正走进家庭，快的话两到三年，慢的话五到十年”。他认为，AI模型输出和实体机器人的对齐难题是当前机器人难以应对陌生环境的关键，不过他相信该问题未来会得到解决。
市场中也存在不同声音。部分看多投资人提出，宇树是全球少数实现盈利的高性能人形机器人企业，2025年双足人形机器人出货超5500台，本体硬件技术积累行业领先，不能简单套用传统制造业估值体系，应当给予硬科技成长企业更高的远期溢价。
对于宇树科技而言，上市只是起点线上实盘配资，接下来要回答资本市场最核心的命题：如何将行业宏大叙事一步步变成财报上看得见的业绩。
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