2026年2月9日，中邮证券发布了一篇证券Ⅱ行业的研究报告，报告指出，节前交投降温，衍生品细则或Q1落地值得期待。
报告具体内容如下：
投资要点 本周券商行业所处市场环境呈现“流动性宽松延续、节前交投降温”的三重特征。资金面方面，10年期国债到期收益率本周稳中有降，全周在1.81%-1.82%区间窄幅波动，较上月均值有所回落，叠加SHIBOR3M利率降至1.58%且波动极小，反映市场流动性宽松态势稳固，为资本市场提供友好资金环境。股债利差维持高位震荡，本周均值4.98%，较上周及上月均有提升，凸显权益市场相对配置价值，为节后资金回流股市、带动券商业务活跃度回升埋下伏笔。 市场交易端受春节前季节性因素影响，交投呈现阶段性降温：股基日均成交额环比下降18.26%，两融余额连续小幅回落，沪深债券成交额温和递减，但债券市场日均成交额仍维持3万亿元高位，流动性基础扎实。行情表现上，A股券商板块跑赢沪深300指数，相对收益显著，但板块近一年涨幅仍落后于沪深300指数，估值处于相对低估状态，中小券商及部分港股标的表现活跃。 整体来看，节前市场的阶段性波动不改变行业长期向好逻辑，政策层面，2026年作为“十五五”开局之年，衍生品相关细则或于Q1落地，叠加国家战略对衍生品市场的支持，头部券商凭借风控与资本优势有望优先受益，推动ROE提升，为行业长期发展注入动力。
行业基本面跟踪
（1）2025年10月至2025年12月，SHIBOR3M稳定在1.60%左右，截至2026年02月06日，SHIBOR3M进一步降至1.58%。本周（2026/02/02-2026/02/
06）全周波动仅1个基点（0.01%），显示银行间中期资金面极度宽松且稳定。
（2）本周（2026/02/02-2026/02/
06）的日均股基交易额为30,275亿元。与上周（2026/01/26-01/30，日均成交额约37,040亿元）相比，本周日均成交额环比下降约18.26%，02/06成交27,768亿元，处于近一个月以来的相对低位，显示节前市场交投活跃度有所降温。市场交投清淡符合历史季节性规律，投资者避险及结算需求可能导致成交额节前继续阶段性收缩。
（3）2026年02月05日两融余额为26，808.60亿元。全周来看，两融余额呈现“连续小幅下降”的态势，从周一的27，090.88亿元降至周五的26，808.60亿元。与上月高点（2026年1月28日约27，426亿元）相比，当前余额已回落约2.25%。这一变动与近期股基成交额的降温趋势基本同步，反映出随着市场交投活跃度下降，杠杆资金的使用意愿亦略有收敛。
（4）中债新综合财富指数（总值）本周继续攀升，从周一的250.0050上涨至周五的250.1665，全周上涨0.1615点，涨幅约0.065%。沪深债券成交额由周一的33，249.70亿元逐步回落至周五的28，679.12亿元，全周呈现温和递减态势。这符合春节长假前资金趋于谨慎、交易意愿下降的季节性规律。本周日均成交额约为30，422亿元。相较于上周（2026/01/26-01/30，日均约30，927亿元），环比略有下降，但绝对值仍维持在3万亿元的较高水平，显示债券市场的流动性基础依然非常扎实。
（5）本周中债国债10年期到期收益率呈现小幅下行态势，全周在1.81%-1.82%区间窄幅波动。具体来看，2月2日收益率为1.82%，随后2月3日、4日、5日维持1.82%稳定水平，2月6日小幅下行至1.81%，较上周（2026年1月26日-1月30日）均值1.820%基本持平，较上月（2026年1月）均值1.847%有所回落。股债利差维持高位震荡格局，全周波动区间为4.93%-5.04%，整体呈现先降后升态势。本周股债利差均值为4.98%，较上周（2026年1月26日-1月30日）均值4.90%小幅上行，较上月（2026年1月）均值4.84%明显提升。
行情回顾：
上周A股申万证券Ⅱ行业指数-0.65%，沪深300指涨-1.33%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300指数0.68pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅3.53%，远逊于沪深300指数18.91%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第22，稍弱于非银金融板块涨幅。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第11，-0.691%,弱于金融业整体涨幅。
风险提示：
后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。
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