近日，浙商证券宣布计划以10亿元自有资金向其另类投资子公司增资，使其注册资本翻倍至20亿元。此次增资恰逢国内存储龙头长鑫科技登陆科创板，引发券商直投业务的热潮。长鑫科技上市首日大涨465.82%，招商证券、中信建投等八家参与投资的券商当日合计持股市值约509亿元，单项目浮盈最高超百亿元。
然而，并非所有券商都能享受这场超级IPO带来的红利。财达证券、国都证券等中小券商因业绩承压，相继对另类子公司进行减资或注销。这种现象表明，券商直投赛道正在加速洗牌。
浙商证券投资有限公司成立于2019年11月26日，注册资本为10亿元，于2020年7月获得相关业务牌照。该公司主要通过直接股权投资为优质企业提供长期资金支持，重点聚焦半导体、先进制造、新材料等硬科技领域，积极实践“三投联动”模式。2025年，浙商投资实现营收2845万元，净利润1455万元。
浙商证券在2026年对直投业务抱有更高期待，目标是深化“直投+基金”双轮驱动，其中浙商资本争取认缴规模超百亿元，浙商投资力争直投规模超10亿元。公司还计划在2026年度扩大金融投资规模，拟安排的金融资产投资规模上限提升至1228亿元，配套投入资金588亿元。预计这一系列金融投资的整体收益为18亿元左右。
长鑫科技的成功案例为行业提供了一个极具诱惑力的样本。浙商证券此次加码另类子公司释放了明确信号：未来，科创属性突出的券商将更加重视这一核心平台，将其作为开展保荐跟投与战略直投的关键抓手。另类投资子公司已成为观察券商战略布局的重要窗口，也是券商发力权益财富管理的重要抓手。
截至2025年末，全行业已有85家券商母公司设立另类子，占比超过80%。近三年，50余家券商另类子直接投资非上市非挂牌科技型企业金额合计超过200亿元。近年来，多家券商通过增资、新设等方式加码另类投资业务。例如，国海证券拟以自有资金向另类子公司增资5亿元，金圆统一证券获准设立子公司从事另类投资业务。
不过，长鑫科技的成功仅是部分券商的“狂欢”。一些中小券商如财达证券和国都证券因业绩承压，相继对另类子公司进行减资或注销。这种分化本质上是各家机构结合自身资本实力、市场环境与监管导向作出的理性战略调整。
头部及部分特色券商增资、新设另类子公司，旨在通过补充资本提升投研与项目运作能力，实现另类投资与投行、投研等业务的协同发展。而缺乏清晰战略定位的同质化中小券商，则面临专项评价难得分、业务收缩等生存压力，在另类子公司业绩承压、退出周期拉长的背景下，更倾向于将资源集中到更具效率的核心主业上。
中证协近期公布的2026年券商“五篇大文章”专项评价结果，凸显出服务硬科技的核心导向。从赛道分层特征来看，传统大体量科创业务仍是头部券商的核心优势，而另类直投、私募创投等细分赛道正成为中小券商的突围重点。
尽管券商的另类投资子公司仍面临资金链、业务链与机制链等方面的局限，但以另类子为代表的科创投资已然成为券商新的增长极。根据中证协发布的报告，上市券商旗下另类子合计净利润在2021年首次突破百亿元大关，即便在行业整体承压的2024年，另类投资子公司仍贡献了近30亿元的净利润。到了2025年，其净利润迅速回升至93亿元，展现出极强的业绩弹性。
券商布局直投赛道、加码硬科技投资，目标并非赌中第二个长鑫科技，而是搭建一套不依赖运气、可复制且能容忍失败的“三投联动”体系。中金公司研报指出，在“三投联动”下线上靠谱正规配资，券商企业服务的商业模式从“通道保荐”转向对优质科技企业全生命周期的深度陪伴与生态共建，盈利模式从强周期性的手续费收入转向专业能力驱动的全生命周期价值挖掘。
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